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Thursday, 19 April 2012

略谈股息再投资计划 - 双重火箭?



有关Maybank股息再投资计划的利与弊我时常在思考,毕竟MBB是我开始以
贮存这个策略来投资的第一支股。
由于持有,想法毕竟不能做到百分百客观,所以有必要写出来讨论。有错请矫正。

在《略谈马银行的股息再投资计划》里我已不厌其烦的提到DRP对看好MBB前景的长期投资者的好处。

注意我说的是
看好MBB前景+长期投资者
不看好的就别浪费时间看下去了,直接买别的股吧;不想长期拥有也就此打住,省省眼力吧。

股息再投资计划最争议的地方是会增加股数,从而冲淡每股盈利,所以被认为是朝三暮四的游戏操作。

股息再投资真的只是数字游戏,完全没好处吗?这点我不认同。


股息再投资计划对每股盈利的影响有三种可能


1。股数增加,每股盈利下降-

原因:股数的增长超越盈利的增长;盈利呆滞不前,股数多了自然就会冲淡每股盈利。

2。股数增加,每股盈利保持不变

原因:盈利与股数同步增长,变成每股盈利维持不变。

3。股数增加,每股盈利也增长

原因:盈利的增长超越股数的增长。

以上的例子,清楚显示如果要实行股息再投资计划,又不要每股盈利太难看的话,明年盈利一定要超越股数的增长。

逻辑思考:银行有KPI,如果没把握的话也不会发行太多的新股,这会影响ROE等数字。



简单例子:

一间公司由100股组成,
假设大股东A有50%股份即50股,B有40股,C有10股。
2010年盈利RM100
股价=RM1
公司每次把盈利100%派息。
那么EPS= 100/100 =RM1


情况一


公司允许把这次全部盈利都放进股息再投资计划,股东可以以50%的折扣(RM0.50)买新发售的股。

如果全部股东都参与DRP,那么明年2011这间公司的股数会变成100+200=300
假设大股东A有50%股份即50股,B有40股,C有10股。
A把这次全部盈利都放进股息再投资计划,股数会变成50+100=150
150/300=50%,A还是持有50%股份。

a.) 如果2011年盈利RM100

那么EPS= 100/300 =RM0.3333

b.) 如果2011年盈利RM300

那么EPS= 300/300 =RM1

c.) 如果2011年盈利RM400

那么EPS= 400/300 =RM1.3333

如果公司盈利呆滞不前还是赚了RM100, A最后还是会得到RM0.3333X150=RM50的股息。

虽然EPS数目不美,但只要公司维持盈利,得到的钱与股息再投资前还是一样。



情况二


公司允许把这次全部盈利都放进股息再投资计划,股东可以以50%的折扣(RM0.50)买新发售的股。

假设大股东A有50%股份即50股,B有40股,C有10股。
如果只有A和B股东参与DRP,那么明年2011这间公司的股数会变成100+180=280
A把这次全部盈利都放进股息再投资计划,股数会变成50+100=150
150/280=53.57%,A已经持有53.57%的股份了。


如果2011年盈利RM100

那么EPS= 100/280 =RM0.357

如果2011年盈利RM300

那么EPS= 300/280 =RM1.071

如果2011年盈利RM400

那么EPS= 400/280 =RM1.426

如果公司盈利呆滞不前还是赚了RM100, A最后还是会得到RM0.357X150=RM53.55的股息。

比情况一多了RM3.55
虽然EPS数目不美,但只要公司维持盈利,由于A的股份增加了,得到的钱也多了。


小结:

每次DRP,只要有人不参与而你又全部投资进去的话,你的股份就会不断增加,而且不用额外成本。

那么持续
贮存赚钱又有成长的公司 (DRP这个举动已是暗示),
再加上有人弃权出场,你就有如骑着双火箭飞往你的目的地。

DRP也为MBB筛选了一批长期投资者为股东,短期可能股价会被参与DRP的以较高价脱手,

但长期而言越来越多的股票会集于长期投资者的手里,进而使股价稳定与一路往北(前提是公司继续赚钱)

注:

当然以上是可算白痴性和过于简单的例子,省略了很多如股价波动,盈利可行性,还有我没想到的因素,
如有请指点。不过大致上我要表达的是一个看好MBB(虽然不是最好),和打算持续加码拥有的投资者对DRP带来的影响。




                         股数增加,EPS也增加














                         DRP参与率在86%-91%

                      
                                               MBB Dividend Reinvestment Plan History



Cash
(sen)
DRP
(sen)
Total
(b4 tax)
Issue Price (RM)DiscountNew Share IssueEnlarge Share
Capital
% increased
Pick up Rate
30-Jun-10440447.7RM0.85/9.9% to Ex-Dividend VWAMP of RM8.5524425762370779827683.4588.59
30 June 2011 interim424267.7RM0.82/9.6% to Ex-Dividend VWAMP of RM8.5215596567673222403912.1391
30 June 2011 Final428327.3RM0.62/7.83% to Ex-Dividend VWAMP of RM7.9216122141676394374832.1686.1
30 Dec 2011 FP432368.0RM0.49/5.77% to Ex-Dividend VWAMP of RM8.49    539254411  N/A7.06N/A

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