谈古纳今：不够公开的公开发售●古纳西卡兰

今天大家都在大骂Robert Kiyosaki，也讽刺他的破产做法不道德等。。
撇开他的德行，他的教导我觉得还是有很多是可取的。
就像他说过不要做买股票的人，要做卖股票的人。看了下篇觉得是多么有道理啊。。。
至于道德还是各方面，我觉得要做到要严以待己，宽于待人。

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谈古纳今：不够公开的公开发售●古纳西卡兰
财经 评论 谈古纳今 2012-10-10 12:06


Astro的上市活动，再次显示散户是如何地被歧视。
首次公开发售（IPO）这个字眼，在今日看来有点用词不当。
为什么呢？因为提供给民众公开认购的份额，仅占上市总发售的极小部分。
这是何等的可耻，至少在马来西亚是如此，因为本地散户对IPO的需求非常强劲，
尤其是那些投资展望良好且可带来经常收入与股息的公司。

然而，很讽刺的是，散户———基本上就是我国民众———都被系统化以及有意地被排除在海内外投资机构身后，
更甚的是，有些个人却公然地获得优先配股。

目前，出现了一种被称为“基础投资者”（cornerstone investors）的人，
它们被视为IPO计划成败的关键，因为它们在获得大量配股后，承诺在3至6个月内不卖股。

这种IPO的配股方式，在全世界也许是常态，然而，
无法掩盖它不公平的事实，因为它给予特定投资者巨大优先权。

更讽刺的是，这种做法其实对公司非常不利，因为股权过度集中在少数人手里，
阻挠了企业监管以及无法促进资金市场公平，因为它没有给予所有人公平的机会。

如果采用人人机会均等的配股方式，股东人数将能高达数千甚至是过万人。
我们拿最新的IPO做例子，它正是Astro大马控股，我国今年第3大上市案。

发售15.18亿股

早前两宗上市案也类似，即最受瞩目的土展创投（FGV，5222，主板种植股）（大马第1大，全球第2大，仅次于面子书），
以及综合保健控股（IHH，5225，主板贸服股）（全球第3大）。

Astro和它的大股东发售15.18亿股，相等于扩大股本后的29.2%股权。
其中10.44亿股是献售现有股权，其余4.73亿股则是发售新股。
在这15.18亿股里，有12.58亿股（相等于扩大股本后的24.2%股权）是配售给国内外投资机构及特选的投资者，
包括了贸工股批准的土著投资者和基础投资者。
这部分共占了总发售的83%。
基础投资者包括了20多个基金，以及一名个人投资者，即丹斯里蔡傌友，他在其他IPO里也出现在基础投资者的名单里。

土著获47.5%

基础投资者获得配售的股权，相等于公司缴足资本的8.3%，或将近总发售的三分之一。
整体来说，土著投资者获得配售的股权，相等于缴足资本的11.5%，或总发售的47.5%。
其中一个基础投资者，也同时属于土著公司。
因此，仅剩下2.69亿股（相等于缴足资本的5%）配售给大众，还不到总发售的18%。
换句话说，配售给投资机构及一名个人投资者的股票，相等于公开配售给民众的5倍！

故事还没完。

公众只得7%

在这配售给民众的2.69亿股里，只有1.04亿股（相等于缴足资本的2%，或占总发售的7%）
真正配售给大众，这根本不能算是公开发售嘛！

这批供散户投资的股票，被以下人士瓜分了，即有8600万股配给了Astro集团的4106名董事及雇员，
5600万股配给了300万个Astro用户及合格的经销商，此外，还有1000万股配给了Usaha Tegas集团的董事。

Usaha Tegas正是富豪阿南达的投资臂膀，它持有Astro大部分股权。
接下来是最有趣的部分，供民众认购的1.04亿股，取得6倍的超额认购率。
意味着我国民众要认购的股票高达6.24亿股，即使他们知道被抽中的几率极小。
为什么他们没有获得更好的机会来认购Astro的股票？
也许，最令人懊恼的是，要采取公平配股的系统其实并不难。解决方案相当简单。
在发售后，等待所有认股反应，包括了投资机构和散户，再根据公开的方程式配股，而不是一早就预先划分小得可怜的配股份额给散户。

古纳西卡兰 独立顾问及作家
http://www.nanyang.com.my/node/483438?tid=462